一邊是光伏玻璃近期因供不應求導致價格漲破天際，另一邊是本周工信部就《水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實施辦法(修訂稿)》公開征求意見，明確該《辦法》也適用于新建光伏玻璃項目。關(guān)于光伏玻璃產(chǎn)能指標未來是否會放開，成為近期市場關(guān)注熱點。首先我們明確一個觀點：光伏玻璃因被列為“過剩產(chǎn)能”而遭到擴產(chǎn)限制肯定是不合理的，其指標在未來有序放開是大概率事件，我們對光伏玻璃企業(yè)的投資邏輯，也不應依賴這種指標限制造成的供給不足。那么光伏玻璃產(chǎn)能指標能否放開及對產(chǎn)業(yè)/企業(yè)的影響，我們分兩種結(jié)果分別推演：

 

　　一、仍然嚴格限制不放開。我們理解不放開的原因可能是多方面的：比如可能出現(xiàn)“掛羊頭賣狗肉”等情況增加管理難度、可以促進落后浮法玻璃產(chǎn)能淘汰、引導玻璃這一高能耗產(chǎn)業(yè)向東南亞等地區(qū)轉(zhuǎn)移，等等。但在我國自上而下大力推進能源革命的大背景下，“玻璃產(chǎn)能受限成光伏行業(yè)發(fā)展瓶頸”的鍋也不是一般人背得起的。嚴格限制背景下，全行業(yè)暴利的“不正常”狀態(tài)可能會維持更長時間，導致落后產(chǎn)能無法淘汰，但擁有較大規(guī)模存量浮法指標可置換、或海外產(chǎn)能擴張經(jīng)驗豐富的龍頭仍會受益更多。

 

　　二、指標有序放開(如分區(qū)域、分技術(shù)水平)。我們認為指標以一定程度有序放開是相對大概率的結(jié)果，盡管可能顯著降低行業(yè)擴產(chǎn)門檻，但同時也解開了在技術(shù)、資金、執(zhí)行力等方面占優(yōu)的行業(yè)龍頭擴產(chǎn)提速的枷鎖，將有助于行業(yè)格局的加速優(yōu)化，同時也有助于光伏發(fā)電的持續(xù)降本，對當前的行業(yè)龍頭和光伏行業(yè)的中長期發(fā)展都是利大于弊的影響。

 

　　本周財政部、發(fā)改委、能源局聯(lián)合印發(fā)“《關(guān)于促進非水可再生能源發(fā)電健康發(fā)展的若干意見》有關(guān)事項的補充通知”，明確了風電、光伏、生物質(zhì)發(fā)電項目的20年全生命周期內(nèi)的合理利用小時數(shù)，并明確了可再生能源發(fā)電項目基于該“合理利用小時數(shù)”計算的全生命周期補貼電量。

 

　　我們對該政策的理解主要有幾點：

 

　　1)初衷是為了嚴格控制新能源補貼需求總量，為后續(xù)解決存量補貼拖欠問題創(chuàng)造條件;

 

　　2)限制存量項目中的不合理超裝、違規(guī)“技改”(比如早期高電價項目在生命周期后段更換低價高效新組件)等鉆空子行為，維護合法合規(guī)電站的利益;3)按照“總量”核算補貼小時數(shù)而非“每年”，也不影響那些早期因為應用了高效技術(shù)(如雙面/跟蹤)而導致小時數(shù)超標準的存量項目前大半生的收入和現(xiàn)金流;

 

　　3)明確的只是“補貼小時數(shù)”而非“上網(wǎng)電量小時數(shù)”，所以不影響平價后的無補貼項目通過應用高效技術(shù)和提高容配比等方式降低度電成本。整體而言，該政策對存量項目中實際利用小時數(shù)超標準的項目會有一定負面影響(但考慮遠期現(xiàn)金流和正常衰減影響，實際非常輕微)，但對未來平價項目中雙面/跟蹤等先進技術(shù)的應用和存量補貼拖欠改善都是正面影響，整體仍是利好顯著大于利空。