6月下旬,雨季影響仍然持續(xù),南方市場需求仍然受到影響,價格略有下滑,而西南、華北、東北市場需求較好。本旬整體而言價格環(huán)比上漲0.7%。
      玻璃平均價格(4mm)為69.8元/重箱。預(yù)計6月下旬毛利率為10.4%,環(huán)比增長0.8%。
      我們認(rèn)為:進入雨季,行業(yè)淡季影響將持續(xù)一段時間,下游經(jīng)銷商積極性相對較弱,近期供給方面略有增加,對于價格有一定的壓制。但考慮到整體需求北方仍然能夠支撐新增供給壓力,就目前價格以及行業(yè)盈利來看,下滑空間不大,中長期來看,由于大規(guī)模投資帶動的可能性較小,我們認(rèn)為經(jīng)過雨季后,行業(yè)盈利將隨著季節(jié)性向上,幅度以及速度預(yù)計相對緩慢,超預(yù)期可能性不大。
      南弱北強格局不變,均價環(huán)比提升,趨勢仍然偏弱
      6 月下旬,全國整體來看價格呈現(xiàn)環(huán)比上漲,主要原因還是華北、東北、西南地區(qū)市場需求相對較好,而華東、華中以及華南市場由于雨季倉儲不便的影響,經(jīng)銷商進貨意愿低下,南弱北強的需求格局短期或?qū)㈦y以改變。就供需來看,全國整體來看需求處于較為穩(wěn)定,供給方面金晶科技北京一線600噸點火,臺玻鳳陽一線1200 噸點火。新線秦皇島弘耀二線600 噸已經(jīng)出玻璃,湖北三峽三線700 噸冷修復(fù)產(chǎn)已經(jīng)出玻璃,產(chǎn)能壓力在淡季對于市場有一定的抑制作用,但考慮到北方近期需求相對較好,供給壓力對于價格抑制作用相對有限。本旬,主要城市玻璃平均價格(4mm) 為69.8 元/重箱,環(huán)比上漲0.7%。從幅度上看,全國各地價格波動幅度為0.5-1.0 元/重箱,其中北京價格上漲1.0 元/重箱,幅度為1.7%,漲幅居前。
      均價上漲,純堿價格下滑,價差環(huán)比擴大
      6 月下旬,純堿、重油價格分別為1283、4600 元/噸,環(huán)比分別下滑0.2%、基本持平,玻璃-重油純堿價環(huán)比上漲0.7 元/重箱至7.3 元/重箱。我們預(yù)計,短期內(nèi)需求季節(jié)性影響或?qū)⒊掷m(xù),未來需要關(guān)注下游地產(chǎn)需求變化。
      經(jīng)銷商加緊出貨,企業(yè)庫存環(huán)比下滑
      截止到6 月下旬,行業(yè)庫存環(huán)比下滑0.7%至2591 萬重箱(環(huán)比減少17萬重箱)。停窯率環(huán)比略有下滑,為23.5%。由于近期行業(yè)進入雨季,各地經(jīng)銷商以及企業(yè)對于后市信心略有轉(zhuǎn)弱,預(yù)計庫存將緩慢上行。預(yù)計6 月下旬行業(yè)毛利率為10.4%,環(huán)比上行0.8%。
      玻璃板塊及重點關(guān)注公司估值
      6 月下旬(截止到6 月28 日),申萬玻璃制造指數(shù)跑輸滬深300 指數(shù)6.9%,玻璃板塊絕對PE 為41 倍,相較歷史平均水平38.2 倍已經(jīng)略高(歷史最低點為15 倍,最高點為102 倍)。重點關(guān)注公司方面,南玻A,旗濱集團2013年P(guān)E 分別為26 倍、14 倍,低于歷史平均的36、27 倍,維持“買入”和“增持”評級。
      本周其他重要事件:
      世界最大浮法節(jié)能玻璃生產(chǎn)線鳳陽點火