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7月后價格上漲 玻璃板塊業(yè)績望反彈

放大字體 縮小字體 發(fā)布日期:2012-10-26 來源:和訊股票 瀏覽次數:707
核心提示: 智多盈點評:漲價題材之所以被市場關注,是因為對于很多行業(yè)來說,主要產品價格的提升,對公司最終業(yè)績的影響彈性非常大,就拿

      智多盈點評:漲價題材之所以被市場關注,是因為對于很多行業(yè)來說,主要產品價格的提升,對公司最終業(yè)績的影響彈性非常大,就拿玻璃行業(yè)來說,很明顯在經濟不景氣背景下,上半年玻璃行業(yè)業(yè)績一直都在尋底過程中,7月份以來相關玻璃產品的持續(xù)走高無疑讓相關玻璃企業(yè)迎來四季度業(yè)績大反彈的契機。反應在股價上,也會迎來一個見底回升的過程。相關個股建議關注:洛陽玻璃(600876,股吧)(600876)、金晶科技(600586,股吧)(600586)、耀皮玻璃(600819,股吧)(600819)、旗濱集團(601636,股吧)(601636)。
  
  記者從相關渠道獲悉,7月份以來浮法玻璃價格持續(xù)反彈,尤其是高端玻璃產品價格的反彈幅度更為明顯。據生意社統(tǒng)計,截至10月22日,浮法玻璃商品指數為105.95,創(chuàng)下今年以來的新高,較7月指數上漲逾25%。尤其是近一個月來,浮法玻璃指數的上漲幅度更是超過了10%,呈現加速態(tài)勢。對于上半年仍在為玻璃銷售擔憂的相關供應商而言,這無疑將帶動其下半年業(yè)績的反彈。
  
  10月中旬市場整體仍然處于旺季,下游出貨順暢,需求維持上旬勢頭,但由于北方部分地區(qū)天氣轉寒,銷量以及經銷商進貨意愿出現一定減弱跡象,預計后續(xù)北方市場將逐漸出現滯漲情況。玻璃平均價格(4mm)環(huán)比持平為73.0元/重箱,環(huán)比提升1.1元/重箱。同時,由于重油、純堿價格環(huán)比持平,預計10月中旬毛利率為14.9%,環(huán)比提升1.4%。本旬行業(yè)庫存為2526萬重箱,環(huán)比下滑0.5%(減少13萬重箱),我們認為下滑趨勢未出現改變,整體停窯率為24.9%,環(huán)比持平。
  
  我們認為:行業(yè)下游需求目前仍然處于旺盛時段,預計短期整體供需平衡仍將穩(wěn)中向好,但隨著天氣轉寒,北方地區(qū)銷量將逐漸回落,同時,若后續(xù)有新點火生產線則將對漲價造成一定的影響。
  
  主要指標跟蹤:停窯率(24.9%,環(huán)比持平)、毛利率(14.9%,環(huán)比提升1.4%,創(chuàng)年內新高)、庫存(2526萬重箱,環(huán)比減少13萬重箱,環(huán)比下滑0.5%)、固定投資增速、地產銷售面積增速。
  
  主要推薦公司:南玻A(“買入”評級)、旗濱集團(加入自選股,參加模擬炒股(“增持”評級)。
  
  需求仍處旺季,價格上行
  
  10月中旬,玻璃價格除河南以及華南外,其余各地價格均出現上漲,漲幅為1.5-3.0元/重箱不等。據了解,10月中旬延續(xù)了前期的良好銷售勢頭,各地企業(yè)出現區(qū)域性集體提價,但是由于天氣逐漸轉暖,北方部分地區(qū)已經出現漲價放緩的跡象,而華東及南方地區(qū)仍然處于旺季,出貨良好。從地域上來看,東北地區(qū)需求開始緩慢減弱,后續(xù)預計提價有一定阻力;華北地區(qū)部分經銷商也出現一定進貨減緩的信號,后續(xù)或將進入淡季;同時,據了解,華南近期漲價幅度較小主要原因是雖然本地需求較好,但由于河北出貨較多,北方訂單相對減少導致整體外發(fā)銷量同比較弱,因此漲價相對較慢。本旬主要城市玻璃平均價格(4mm)為73.0元/重箱,環(huán)比提升1.1元/重箱。
  
  從幅度上看,成都價格上漲2元/重箱,幅度為3.63%,漲幅居前。
  
  玻璃價格上漲,玻璃-純堿重油價差環(huán)比擴大
  
  10月中旬,純堿、重油價格分別為1299、4550元/噸,環(huán)比基本持平,玻璃-重油純堿價差擴大1.1元/重箱至10.8元/重箱。我們預計,短期內需求仍處旺季,影響價差以及行業(yè)盈利水平重要因素是成本端價格變化。
  
  盈利創(chuàng)年內新高,庫存下滑,停窯率持平
  
  截止到10月中旬,行業(yè)庫存環(huán)比基本持平,為2526萬重箱(環(huán)比減少13萬重箱)。由于近期供需轉好,庫存出現小幅下滑,預計隨著需求保持旺盛,下滑趨勢或將持續(xù)。預計10月中旬行業(yè)毛利率為14.9%,環(huán)比提升1.4%。
  
  玻璃板塊及重點關注公司估值
  
  10月中旬(截止到10月19日),申萬玻璃制造指數于滬深300指數基本跑平,玻璃板塊絕對PE為28.7倍,相較歷史平均水平38.2倍較低(歷史最低點為15倍,最高點為102倍)。重點關注公司方面,南玻A,旗濱集團2012年PE分別為37倍、29倍,分別略高于歷史平均的36倍以及23倍,維持“買入”和“增持”評級。


 

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