年初至今，全球第二大光伏制造商、“港股100強”綜合實力榜單總回報率10強獲得者福萊特玻璃(06865-HK)(601865-CN)可謂迎來豐收的一年，業(yè)績節(jié)節(jié)攀升，股價一路上行創(chuàng)出歷史新高。實際上，福萊特玻璃業(yè)績及股價高走的背后，一定程度上映射出行業(yè)發(fā)展景氣度。

      光伏產(chǎn)業(yè)持續(xù)利好，光玻兩大巨頭喜出望外

      近年來，受到我國531新政的影響，國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)鏈進入結(jié)構(gòu)性調(diào)整，光伏組件價格不斷下降，疊加光伏行業(yè)龍頭企業(yè)的技術(shù)進步、效率的提升，使得光伏發(fā)電成本不斷下降，加速了光伏平價上網(wǎng)時代的來臨。

      我國一直作為全球光伏行業(yè)各大細分領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，受全球市場需求增加及國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)整體回暖的影響，我國光伏制造端部分產(chǎn)品出現(xiàn)供需緊張的情況，導(dǎo)致價格一漲再漲。譬如，光伏玻璃價格從2019年1月份的24元/平方上漲至12月份29元/平方，增幅約為21％。特別是步入9月份之后，短短3個月經(jīng)歷3輪漲價，且最高成交價已經(jīng)到30元/平米，反映了年底國內(nèi)光伏裝機需求的旺盛及光伏制造端的火熱景象。

      光伏玻璃價格高走，也助推了兩大光伏玻璃巨頭福萊特玻璃及信義光能(00968-HK)經(jīng)營業(yè)績均有不錯的表現(xiàn)。

      作為全球第一大光伏玻璃制造商的信義光能2019年上半年的營業(yè)收入為39.97億港元，同比下滑4.32％，歸屬股東凈利潤為9.53億港元，同比下滑21.52％，經(jīng)營業(yè)績?nèi)允秦撛鲩L，但較去年末下滑態(tài)勢略所收窄。

       作為老二的福萊特玻璃經(jīng)營業(yè)績卻要優(yōu)于老大哥信義光能，出現(xiàn)超預(yù)期的表現(xiàn)。2019年上半年福萊特玻璃營收為人民幣20.35億元，同比增長40.55％，歸屬股東凈利潤為人民幣2.61億元，同比增長21.37％。除此之外，按照福萊特玻璃公布前三季度業(yè)績來看，受市場供需及價格上漲影響，前三度業(yè)績出現(xiàn)超預(yù)期的表現(xiàn)。截止2019年9月30日，福萊特玻璃2019前三季度營收為人民幣33.81億元，同比增長49.7％，歸屬股東凈利潤為人民幣5.08億元，同比增長75％，此前市場預(yù)期前三季度凈利潤增速約為50％左右。

      受行業(yè)景氣度復(fù)蘇及年底國內(nèi)光伏裝機量回暖的影響，福萊特玻璃及信義光能股價均呈現(xiàn)出“牛市”的走勢，且創(chuàng)出歷史新高。年初至今，福萊特玻璃股價漲幅為133.35％，信義光能（00968-HK）股價漲幅為101.66％，恒生指數(shù)漲幅為7.81％。

      從光伏玻璃多次漲價、兩大光伏巨頭經(jīng)營業(yè)績持續(xù)向好的態(tài)勢、市場給予兩大巨頭的股價的估值來看，光伏產(chǎn)業(yè)需求開始復(fù)蘇，市場開始從531新政悲觀的情緒走出。

      2020年光伏行業(yè)景氣度回暖，寡頭優(yōu)勢地位再度夯實

      受全球平價上網(wǎng)浪潮驅(qū)動及環(huán)保意識進一步深化的影響，未來全球光伏產(chǎn)業(yè)景氣度將穩(wěn)步上升。據(jù)Intersolar， Global Solar Council 和Solar Power Europe發(fā)布的《全球光伏市場展望2019-2023》預(yù)測，2019年將新增約128GW光伏裝機容量，同比增長25％。另外，在接下來的4年里，對全球太陽能市場感到樂觀，2020年的需求將增長12％，達到144GW，2021年將增長10％至158GW，2022年將增長7％至 169GW，2023年將增長6％至180GW。

      在全球光伏產(chǎn)業(yè)未來景氣度穩(wěn)步上行之際，我國光伏新增裝機規(guī)模將會繼續(xù)回暖。據(jù)國家發(fā)改委能源研究所可再生能源發(fā)展中心副主任陶冶表示“考慮2019年部分項目結(jié)轉(zhuǎn)至2020年建設(shè)，預(yù)期2020年光伏發(fā)電并網(wǎng)裝機規(guī)模在45GW以上，能夠確保國內(nèi)光伏平穩(wěn)有序發(fā)展，推進成本持續(xù)下降。”

      隨著行業(yè)景氣度的回升，未來市場份額將向雙寡頭靠攏。首先，我國光伏玻璃的產(chǎn)能及產(chǎn)量已占到全球的90％以上，海外競爭對手基本短時間內(nèi)無法撼動我國的霸主地位。其次，近些年受531新政的影響，技術(shù)薄弱及資本較弱的企業(yè)逐步被淘汰，初始建設(shè)投資高周期長等影響，產(chǎn)能集中度逐漸向信義玻璃及福萊特玻璃兩大寡頭靠攏。按照產(chǎn)能計，截止2018年末，信義光能產(chǎn)能約占全國光伏產(chǎn)能的29％、福萊特玻璃產(chǎn)能約占全國光伏產(chǎn)能的20％，兩者產(chǎn)能約占全國光伏產(chǎn)能的一半。

      最后，據(jù)興業(yè)證券研究報告顯示，根據(jù)目前的擴產(chǎn)計劃，兩大寡頭合計產(chǎn)能將在2019年達到57％，2020年末將會達到63％，其他公司則幾乎無新增產(chǎn)能。這意味著未來行業(yè)集中度將會繼續(xù)爬升，寡頭優(yōu)勢將更為明顯。

      光伏玻璃價格方面，在光伏政策不出現(xiàn)重大調(diào)整的前提條件下，只要2020年初市場需求量能保持2019年下半年同樣的增量，及兩大寡頭不打價格戰(zhàn)，光伏玻璃價格維持中高位還是有可能的。另外，據(jù)市場人士稱，受兩年政策窗口期影響，大量項目可能無法在今年內(nèi)完成并網(wǎng)及營運，并網(wǎng)及營運時間預(yù)計將延期到2020年甚至2021年年初，對光伏玻璃價格給予了支撐。