浮法回暖令降幅收窄，但壓力猶存：受益一二線地產(chǎn)銷售回暖，浮法、工程玻璃收入同比降幅分別收窄至0.93％、3.44％。Q4綜合毛利率為24.55％，環(huán)比升3.87個百分點、同比升1.97個百分點，浮法2015H2旺季成功提價疊加純堿、重油下跌，盈利逐步提升至近年較好水平。全年綜合毛利21.61％，同降2.82個百分點。我們判斷2016年雖下游地產(chǎn)旺銷仍可維持，但冷修復產(chǎn)產(chǎn)能壓力猶存。

 

      打通太陽能光伏全產(chǎn)業(yè)鏈：太陽能事業(yè)部整體收入15.39億，同增41.61％，多晶硅收入(未經(jīng)內(nèi)部抵消)11.15億，同增51.5％，凈利6137萬，同增24％，13年技改完后盈利能力強。成立南玻能源投資光伏電站，打通從多晶硅-硅片-光伏壓延玻璃-組件等-電站的全產(chǎn)業(yè)鏈，有望成為新利潤支撐點。

 

      超薄玻璃打破外資壟斷：已建成三條超薄線(其中一條在參股公司南玻顯示器件)，河北視窗線15年凈利3012萬。目前清遠高鋁線已點火調試，未來供應蓋板、觸摸屏玻璃，打破外資壟斷空間廣闊。

 

      風險提示：浮法業(yè)務受地產(chǎn)需求影響下滑，其他業(yè)務拓展緩慢。