競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：公司具有較高的生產(chǎn)效率和盈利能力我們認(rèn)為公司的海外擴(kuò)張將受益于其“柔性”的汽車玻璃生產(chǎn)方式。其小批量、定制化的生產(chǎn)方式更能滿足當(dāng)今OEM整車廠不斷推出新車型的風(fēng)格；其較低的設(shè)備使用成本也使公司的產(chǎn)品毛利率遠(yuǎn)高于同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)者。同時(shí)，較高的毛利空間使得公司同海外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比更加具備議價(jià)能力，未來(lái)公司可以憑借此優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步地爭(zhēng)取到更多的客戶，從而拓展市場(chǎng)空間。

 

      市場(chǎng)份額：2020年公司或成為汽車玻璃OEM市場(chǎng)的“世界第一”按照公司2020年國(guó)內(nèi)外營(yíng)業(yè)收入1:1的收入指引，我們預(yù)計(jì)13-20年，國(guó)內(nèi)/海外業(yè)務(wù)收入將以8%/20%的復(fù)合增速增長(zhǎng)，到2020年將有望實(shí)現(xiàn)銷售收入261億元；屆時(shí)公司的全球市占率將有望從13年的22.7%上升到36%，或成為全球汽車玻璃OEM市占率第一的公司。

 

      估值：上調(diào)目標(biāo)價(jià)至12元，目前估值具備吸引力，重申“買入”評(píng)級(jí)我們認(rèn)為未來(lái)公司業(yè)績(jī)將穩(wěn)定增長(zhǎng)，將14~16年EPS預(yù)測(cè)由1.02/1.15/1.16上調(diào)到1.05/1.16/1.27元；基于瑞銀VCAM模型（WACC為8.3%）上調(diào)目標(biāo)價(jià)至12元（原11元），對(duì)應(yīng)2014EPE為11.4x（公司歷史平均12個(gè)月動(dòng)態(tài)PE為13.7x，目前12個(gè)月動(dòng)態(tài)PE為7.7x）。