企業(yè)處在轉型過程中，彩晶仍是業(yè)績重要支撐

      公司近年來開拓新產品，但上半年彩晶玻璃仍貢獻著公司六成的毛利。得益于玻璃原片成本下滑，彩晶毛利率升到44.56%的高點，帶動公司總體毛利率上升3 個百分點。長期看，太陽能玻璃等新產品將逐步提升，企業(yè)也將逐步轉型。但彩晶在短期內將依然保持公司第一大產品的位置，為公司業(yè)績的重要支撐。

      彩晶玻璃不會再大規(guī)模擴張，晶硅電池封裝玻璃將開發(fā)防靜電膜

      由于家電中彩晶玻璃空間有限，再加上競爭加大，未來毛利率將逐步下降，公司在四川基地投產后不再大規(guī)模擴張，而是通過產品結構調整與創(chuàng)新延長產品生命周期。晶硅電池封裝玻璃方面，受到下游組件商壓價及上游玻璃廠商進入的威脅，上半年毛利率跌至15.42%。上半年該業(yè)務銷量140 多萬㎡，計劃全年產能將增至600萬㎡；公司未來將推出防靜電膜等創(chuàng)新產品，該業(yè)務長期盈利能力將取決于公司新的膜產品的開發(fā)情況。

      TCO 玻璃計劃今年10 月份小批量生產。公司預計今年10 月份進行TCO玻璃小批量生產，主要供給強生光電。如果順利的話，30 萬平米的生產線將于明年2 月份量產；之后將根據市場需求進行擴張。鑒于目前國內多家企業(yè)正在積極研發(fā)FTO 產品，在開拓市場過程中可能影響公司AZO 產品的銷售與盈利，后續(xù)情況仍有待進一步跟蹤。

      進軍上游，未來將做強玻璃深加工

            公司擬下半年投資47,262 萬元建設年產2,800 萬m2 超白太陽能光伏組件薄基板項目。據了解，該產品為超白浮法玻璃，主要用于供應TCO 原片，另外也可用作彩晶玻璃原片，目前仍處在向國家發(fā)改委審批程中。但該項目主要是為保證公司內部原片供應，長期看公司發(fā)展的方向與重點仍在于玻璃深加工業(yè)務，因而通過創(chuàng)新推出新產品將是公司持續(xù)發(fā)展的來源。

      維持“推薦”的投資評級

      預計公司2011-2013 年收入將達到8.1 億、10.0 億、14.6 億元，每股收益為1.04 元、1.32 元與1.97 元。維持“推薦”的投資評級。