公司是家電玻璃領(lǐng)域龍頭，市場占有率在30%以上。傳統(tǒng)層板和蓋板玻璃市場已經(jīng)接近飽和，未來看點(diǎn)在于彩晶玻璃，由于家電玻璃結(jié)構(gòu)的調(diào)整使得彩晶玻璃仍有需求增長空間。另外，公司正開拓光伏玻璃市場，其擁有多項該領(lǐng)域的核心技術(shù)，未來增長潛力較大。
　　家電玻璃領(lǐng)域龍頭。公司是江蘇省一家民營企業(yè)。公司主營玻璃深加工業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品包括家電玻璃、太陽能玻璃、建筑玻璃等。其中家電玻璃產(chǎn)品又包括層板/蓋板和彩晶玻璃，公司在家電玻璃領(lǐng)域市場占有率超過30%，處于絕對龍頭地位。
　　彩晶玻璃是家電玻璃領(lǐng)域的增長點(diǎn)。由于下游家電產(chǎn)量不可能維持快速增長趨勢，且目前公司在該領(lǐng)域市場占有率已經(jīng)很高，所以我們預(yù)計公司家電層板、蓋板收入將保持平穩(wěn)，增長空間不大。而目前彩晶玻璃復(fù)合家電消費(fèi)升級需求，未來有望保持10%以上的增長。公司于2005年自主研發(fā)了彩晶玻璃內(nèi)弧印刷生產(chǎn)技術(shù)，獲得國家發(fā)明專利，在國內(nèi)第一個采用自主研發(fā)技術(shù)規(guī)模生產(chǎn)彩晶玻璃，在該領(lǐng)域擁有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢，未來有望成為持續(xù)的增長點(diǎn)。
　　光伏玻璃是公司最大的看點(diǎn)。公司光伏玻璃領(lǐng)域主要產(chǎn)品包括增透晶體硅太陽能封裝玻璃和TCO玻璃。公司是國內(nèi)僅有兩家能夠生產(chǎn)晶體硅封裝玻璃企業(yè)之一，技術(shù)壁壘較高，已投入產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)；TCO玻璃主要應(yīng)用于薄膜太陽能領(lǐng)域，發(fā)展?jié)摿^大，目前主要依靠進(jìn)口。公司已完成一條30萬平米TCO玻璃生產(chǎn)線的試生產(chǎn)。將在2012年底前達(dá)到210萬平米生產(chǎn)能力，是后續(xù)最大看點(diǎn)之一。
　　募集資金項目投向。公司本次擬公開發(fā)行人民幣普通股（A股）2340萬股，發(fā)行募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，將投資于三個項目：1）年產(chǎn)150萬平米彩晶玻璃；2）TCO玻璃項目；3）玻璃深加工技術(shù)研究中心。募投項目預(yù)計總投資1。8個億。募投項目的投產(chǎn)將是公司業(yè)績增長的主要動力。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)測公司2010－2012年EPS分別為0。62元、0。96元、1。26元，2010年-2012年凈利潤復(fù)合增長率為38%左右。按照35元發(fā)行價，對應(yīng)2010-2012年動態(tài)市盈率分別為56。5倍、36。5倍和27。8倍。考慮到公司在彩晶玻璃領(lǐng)域的優(yōu)勢以及在太陽能玻璃領(lǐng)域的巨大潛力，我們認(rèn)為可以給予2011年40倍PE水平，6個月目標(biāo)價38。4元，建議謹(jǐn)慎申購。
　　主要不確定因素。1）原材料價格主要是玻璃價格的波動；2）新進(jìn)入的光伏玻璃市場面臨一定不確定性。